桥水基金创始人、亿万富翁雷·达里奥（Ray Dalio）表示，当前市场中最大的投资机会尚未被广泛认知，而这一机会既不在人工智能领域，也不在美国股票市场。
达里奥指出，过去一年中最值得关注的投资线索，是法定货币的持续贬值，以及美国股票相对于黄金和海外股票的整体弱势表现。他强调：
“尽管相关事实和回报数据已相当清晰，但我的判断与主流市场共识并不一致。许多人认为，美国股票——尤其是与人工智能相关的股票——是最佳投资选择，并将其视为2025年的核心投资主题。然而，从实际回报来看，真正决定投资成败的，主要来自两个方面：
第一，是货币价值的变化，尤其是美元及其他法定货币相对于黄金的表现；
第二，是美国股市明显跑输非美国股市和黄金。黄金是去年表现最强的主要资产之一，而这一差异背后，既有财政与货币刺激政策的影响，也与生产率变化以及全球资产配置对美国市场的权重下降密切相关。”
达里奥特别指出，黄金在去年显著跑赢了标普500指数。
“如果以美元计价，去年表现最好的投资是做多黄金，其回报率高达65%，而标普500指数的回报率仅为18%，两者相差47个百分点。换个角度看，如果以黄金计价，标普500指数实际上反而下跌了28%”
他进一步解释称，当本国货币持续贬值时，以该货币计价的资产往往会在名义上‘上涨’，但这并不意味着投资者的真实购买力有所提升。换言之，从弱势货币的视角审视投资回报，往往会放大收益表现，而掩盖其实际价值的缩水。
此外，达里奥还指出，去年非美国股票的整体表现比美国股票高出约两个百分点，背后的关键原因在于全球资本持续从美国市场流出。
“尽管以美元计价，美国股市看起来表现强劲，但如果换算为强势货币，其回报就显得逊色得多，甚至明显落后于其他主要市场。投资者正越来越多地将资金配置到非美国股票市场；与此同时，非美国债券相较于美国债券和美元现金，也展现出更高的吸引力。具体来看，欧洲股市的表现比美国股市高出23%，中国股市高出21%，英国股市高出19%，日本股市也高出约10%”
总体而言，达里奥认为，全球资本流向、价值判断以及财富配置结构正在发生深刻变化。资金正逐步从美国市场流出，这一趋势或将持续推动全球资产配置的再平衡与多元化进程。
